Où en sommes-nous du Bull Market (= forte hausse des marchés boursiers) démarré il y a près de deux ans ? Le dernier anglicisme en vogue : le « No landing » (=pas d’atterrissage) de l’économie mondiale prend à contrepied les convictions de début 2024 d’une récession annoncée.
Si les chiffres économiques attestent d’un ralentissement sérieux au plan industriel, les derniers chiffres de l’emploi aux USA avec un net rebond des créations d’emploi sèment le doute. Alors que devons-nous redouter ?
- Une inflation trop forte ou une croissance économique anémique ?
- Des marchés obligataires sous pression et des marchés actions vulnérables ?
Si les marchés obligataires doutent et se sont tendus récemment aux Usa (de 3,6 % en septembre à + de 4 % aujourd’hui), l’inflation recule partout notamment en Europe, la baisse des taux courts est enclenché (une première depuis 2020 en septembre aux USA, la troisième en octobre en Europe le 17 Octobre).
Baisse des taux courts, croissance : un environnement idéal pour l’investisseur qui cependant s’interroge sur la valorisation actuelle des actions notamment celle du Luxe et de la technologie. De plus les craintes géopolitiques pèsent avec un Proche Orient au bord de l’explosion.
Au 18 octobre, le constat est sans appel, malgré le flash crack de début Août du Nasdaq (conséquence du débouclage des positions Yen/dollar), les marchés d’actions alignent records sur records, les USA rafle la mise, la Chine bondit enfin à la lecture d’un plan de soutien massif à l’économie, l’Europe poussive suit à l’exception notable de notre CAC 40 (secteur du luxe très attaqué) ;
YTD 18/10/2024
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Msci Pacific ex Japan (Usd)
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Msci Amerique du Nord (Usd)
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Msci Emerging Market (Usd)
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Cuivre (Copper Grade Usd)
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Le Bull Market semble avoir de beaux jours devant lui. L’histoire nous montre que la durée moyenne des 11 derniers Bull Markets a presque atteint 5 ans (Source : John Plassard Banque Mirabaud).
Les secteurs cycliques (Automobile, Energie, Banques, Ressources naturelles) extrêmement décotés par rapport aux autres secteurs offre par exemple un potentiel de revalorisation non négligeable.
Dans ce contexte très volatile, l’allocataire d’actif doit se concentrer sur une vision long terme et éviter de se laisser influencer par les « bruits de marché » et maintenir un portefeuille très diversifié.
Nous modifions notre portefeuille. Pour un profil de type « équilibré » nous aurions tendance à :
Pour un profil équilibré, nous aurions tendance aujourd’hui à :
- Privilégier la poche action internationale en augmentant le biais value et sur le biais croissance maintenir une prépondérance pour les thématiques de changement séculaire (environnement, IA, Big data, transition énergétique, cybersécurité) ;
- Sur Pondérer des fonds flexibles réactifs bien ciblés ;
- Diminuer la poche des taux courts (monétaire) et fonds Euro au profit de fonds structuré taux.
Dans ce contexte particulier avec un volatilité grandissante qui effraie parfois l’investisseur, le fonds structuré bénéfice de beaucoup d’atouts :
- Eviter de se poser trop de questions sur l’évolution à court terme de l’actif ;
- Des rendements conditionnels importants ;
- Une garantie sur le capital parfois conséquente.
C’est une possibilité d’arbitrage digne d’intérêt pour faire évoluer le portefeuille décrit ci-dessus.
